2023年2月中国对冲基金经理A股信心指数为132.5，相较2023年1月上涨12.3%。虽然疫情放开第一波冲击已过，股市与实体经济都迎来复苏主要股指悉数上涨，但是从北向资金的净流入新高，以及A股热度来看，外资与内资对后市的看法并未完全达成一致。

近期，多个金融机构对2023年全球经济形势和市场投资策略作出展望。多数机构认为，在2023年全球经济增长放缓的背景下，投资者仍面临市场波动和流动性收紧等挑战，投资者要关注下行风险，并保持长期投资和多元化投资。与此同时，大部分机构仍看好中国市场，尤其是消费、高新技术等板块，存在结构性的投资机会，投资者可予以关注。

(资料图片)

就2月行情的展望，市场风险点提示，以及看好的投资方向，私募排排网采访了包括聚鸣投资、中欧瑞博、星石投资、重阳投资、世诚投资、磐耀资产等在内的超20家私募管理人/基金经理，以下为私募最新观点汇总：

聚鸣投资刘晓龙：对股市相对乐观

经过了3个月的上涨，港股和A股都从绝对底部位置，到了估值中枢偏下位置，有一部分行业回到了历史估值中枢水平，多数股票估值低于历史中枢。从这个角度，估值修复完成了一大半。

在这个位置，我依然对股市相对乐观。

第一，虽然估值已经离开了绝对低位，但是仍然在历史估值中位数以下，底部还存在大量的股票，整体市场是不贵的。考虑到目前中国的低通胀宽松的流动性，估值水平会继续扩张。

第二，压制经济的主要风险已经兑现，经济展望乐观。2季度会看到经济数据逐渐回升，展望2024年，全球经济也会回升，以两年维度看，经济总体向上，盈利端有上调空间。

市场可能会盘整一段时间，在3月份观察到经济恢复的强度后，还可能有一次整体的估值修复，但是可以预见，结构性的分化随后将会展开。目前还是很难判断哪个行业将会跑赢，总体上，我们把资产配置于经济相关度高的领域，以期获得经济回升的红利。我们在互联网、电动车、医药、家电家居、计算机、非银金融等领域都有所配置，接下来的工作开始逐步向自下而上挖掘个股倾斜。

中欧瑞博：仓位控制在中性区间，积极寻找结构性机会

近期欧美市场上涨幅度不小，这一方面是投资者预期随着美国通胀数据继续改善，美联储加息已经进入尾段，对于美股的估值压制已经进入尾段。另一方面，虽然美国今年的经济增速大概率下行，但下行的幅度预计并不大。因此在如此预期的情况下，美股出现了较大幅度的上涨。

我们认为美股近期的上行仍处于预期驱动阶段，后续仍会面临经济实质下行的阶段。因此，对于一季度美股而言，概率较大的还是震荡。

再回到对A股的影响，由于欧美经济今年大概率增速下滑，对于出口为主的公司影响会相对大些，而内需为主的公司则基本没有影响。美联储加息进入尾段，可以预期对A股的增量资金形成持续支撑。

策略上，我们仍然维持目前处于春季的判断，指数上波动幅度不会太大，但结构性机会较丰富。对应策略仍然是将仓位控制在中性区间，积极寻找结构性机会。当下我们看好的方向主要有以下几类：高股息低估值领域，周期反转领域，疫情反转领域，政策反转领域。

黑翼资产：市场有望迎来“戴维斯双击”

鉴于A股市场仍处于底部区域，目前仍然是本轮经济上行周期的起步阶段，经济复苏起步阶段的权益类市场表现值得期待。基于底部的判断有很多量化指标，估值方面，万得全A的市盈率为13.66倍，与2018年底部的12.03倍较为接近，处于近十年的26.6%分位点；市净率PB为1.64倍，2018年底部的1.4倍较接近，处于近十年的25.6%分位点；风险溢价方面，最新A股风险溢价为2.94%，位于近三年均值向上一倍标准差附近。

我们认为，随着国家防疫政策的转向和稳增长政策的持续发力，市场信心逐渐修复，成交也开始修复，后市有望震荡企稳反弹。在当下市场低位布局量化策略(如量化指数增强类策略)，有望迎来市场贝塔修复与超额阿尔法的共振，形成戴维斯双击。即一方面策略能跟踪指数，获取市场反弹的贝塔收益，另一方面可叠加优秀量化管理人创造的超额阿尔法收益，表现出较强的进攻性。

放远到中长期来看的话，我们认为，中国经济持续向好趋势不变，A股的机会仍将大于风险。作为量化私募管理人，不管是短期还是长期，我们都坚定看好中国经济和资本市场的未来发展前景。所以我们在业务层面将继续增加对A股市场的长期权益性投资。2023年，我们还是将股票多头类作为重点发行产品，包括中证500指增、中证1000指增以及全市场选股产品，而且我们都是满仓运行，不做仓位择时。

星石投资基金经理方磊：经济快速复苏期，把握结构性机会

我们认为，2月份国内经济仍将延续积极修复，国内政策也将进一步推进落地，业绩真空期叠加美联储2月议息会议加息25bp落地、全球流动性冲击也告一段落，整体A股面对的宏观环境是比较好的，可能出现的风险比较少。短期需要关注的可能是：由于经济的修复程度或将在2季度逐渐得验证，目前来看仍具有一定的不确定性，市场经济预期的变化可能带来股市出现小幅波动。

前期政策优化带动经济预期上行后，截至1月底，宽基指数已经从底部反弹并积累了较大的涨幅。短期来看，后续指数可能会保持震荡，同时新的绝对主线尚未完全形成，因此寻找结构性机会可能是更优的选择。结构上，我们仍主要关注内需相关板块，致力于从板块中挖掘更多的阿尔法机会。虽然市场对2023年全年经济修复基本形成预期，但修复的节奏和幅度暂时还有一定分歧，我们更加关注内需板块中具有较强竞争优势和定价权的上市公司，这部分公司的业绩弹性相较于行业应该更明显。

重阳投资合伙人寇志伟：看好中国权益资产

1月A股市场强势开局，中概股和港股等海外中国股票涨势更为明显。宏观层面，国内疫情过峰速度快于预期，节前主要城市人流快速恢复，春节期间旅游及消费情况也好于预期。春节期间数据表明，居民对美好生活的向往并未受到疫情影响，这是后续经济复苏的最大动力。同时，疫情快速过峰和更早的春节时间意味着年后供需启动时间更早，一季度宏观数据有望逐月走强。宏观环境继续有利于权益市场。

市场层面，春节前内资总体谨慎，市场成交量并未在指数上行中明显放大，但外资持续加仓中国，北向资金净买入强度创下历史最高水平，外资集中持仓的板块和个股涨幅更大。前瞻地看，短期内市场估值修复可能已经接近尾声，后续行情大概率将围绕经济复苏展开。随着经济复苏的深入，市场将聚焦于兼具短期复苏弹性和中长期成长逻辑的公司。我们依然看好中国权益资产，将密切跟踪经济复苏的节奏和力度，动态调整组合持仓。

结构上，我们最看好兼具短期复苏弹性和长期成长逻辑的公司，特别是科技自立自强领域的相关公司。同时，我们认为疫情后主题仍有很多可以深入挖掘的空间。这不仅包括疫情后可能的报复性消费领域，也包括疫情后某些行业可能的补偿性投资，以及疫情期间行业供给格局明显改善的领域。

玄元投资“大票搭台，成长唱戏”，积极把握结构性机会

随着22年底由疫情复苏推动的宏观因素转好和股债风险利差收敛，乐观预期演绎已较为充分，全年GDP有望在低基数的情况下以5%目标温和复苏。大公司业绩预期和估值水平得到了较为充分的修复，在外资持续流入的大背景下，有望进入“大票搭台，成长唱戏”的阶段。2月我们关注成长股方向的配置。以创新药、光伏新技术、新能源电池新技术、部分电子行业为重点。

创新药环节，寻找真正能够提供创新，能够在细分领域做出突破性进展，或取得海外大厂收购完成licenseout的企业，在分化中寻找α。

对于光伏和新能源电池行业，即使总量逻辑上已经不支持大行情的展开，结构性的变化依然会长期提供可投资的机会。关注新技术对制造业降本增效带来的积极变化，同时对风电、工商业储能等高景气方向保持跟踪，积极把握结构性的机会。

同时，TMT呈现利空落地的见底走势，行业下行已被较为充分的预期，产业也开始更多地发出看好三季度后行业复苏的声音。我们将按照细分产业复苏进度，逐步布局电子和半导体行业的困境反转。

久期投资：经济稳健复苏，看好A股持续回暖

目前看来，中国经济复苏主要得益于疫情和地产调控等抑制因素的消失、财政和货币政策延续，但底层逻辑是20大之后新的政治周期开启，不仅包括经济政策的出台，地方积极性的调动，也包括了外交关系的缓和。虽然没有出台强刺激政策，但这反而有利于经济复苏的持续性，对此我们具备坚定的信心。与此同时，美联储2月份加息25个基点也验证了其紧缩政策已进入尾声。

1月份的上涨主要源于北上资金的持续流入，国内居民部门的风险偏好依然较低，这种情况将随着赚钱效应的扩散而逐步改善。在A股具备了低估值起步、经济复苏、流动性宽松(居民储蓄等待激活)、政策支持(注册制)的条件后，对于中期展望，我们认为股市行情的延续时间和幅度都值得期待。

玖瀛资产：A股存在国内及海外的双重配置价值

近一个月的股票价格回升已经逐步体现对基本面及信心修复的逻辑，从春节假期的高频数据显示内需消费修复仍处于拐点反弹阶段，而前期稳增长政策在节后仍将逐步落实，信心及情绪体现在对股票估值的修复过后，仍有待企业内生融资需求的逐步改善，故下一阶段经济活动的反弹和修复的斜率仍有进一步空间。

市场整体估值虽获修复但整体估值仍不高，支持市场继续修复及引发业绩增速回升的逻辑仍在观察及兑现的过程。且随着海外进入通胀压力减弱及加息节奏扭转期，以及国内增长预期对比海外主要经济体的比较优势，A股存在国内及海外的双重配置价值，亦存在业绩与估值双重回升预期。

行情在价格反弹后或出现行业结构分化，受地产及防疫影响较大的地产产业链及消费行业在当前阶段已经率先获得估值修复，而有望受益更多产业政策而具备国家长期支持的高端制造、数字经济、科技软硬件等成长行业或具有行情的延续性及机会的延伸性，中期角度看成长风格为主导的结构性行情值得关注。

明世伙伴基金：继续把握宏观复苏主线的投资机会

国内来看，宏观经济的复苏仍是相对确定的方向；外部整体依然维持较好的环境，但也出现了值得警惕的风险因素。结合以上对内部、外部主要因素的分析和推演，我们认为仍需继续把握宏观复苏主线带来的投资机会。大类资产方面，未来一个月，权益仍将强于债券表现，而人民币汇率可能在当前水平区间震荡。

具体板块上，关注自主可控、安全等高质量发展相关方向，包括信创、军工、半导体、新能源等相关的反弹机会，受益市场情绪和监管制度改革的券商板块以及受益经济复苏的周期品配置机会。

短期看，前期涨幅较大的大消费(含医药、互联网等)方向可能有一定的休整期以调整和消化估值压力，在后续基本面验证和政策出台后也仍有机会。

磐耀资产：一季度A股有望迎来普涨行情

随着海外通胀的回落以及加息预期的边际缓和，全球权益市场迎来反弹。国内方面随着地产政策转向、货币宽松力度不变、疫情防控放开快速达峰下，经济开始快速环比回复。海内外因素共同叠加下，AH股将迎来复苏牛。

近期海外资金大幅流入A股催动部分价值板块强势上涨，但从每波经济复苏预期带来的牛市初期表现来看，风格方面整体来看并未有明显的分化，即市场会反复轮动实现普涨，后续成长板块将有望跟上价值的脚步。

新冠短暂消失但一定会回归，珍惜4个月左右的群体免疫真空期。4月之后，也是上市公司业绩密集验证期。届时将会迎来业绩和疫情的双重挑战，短期可能对本轮反弹造成一定的扰动。

翼虎投资董事长投资总监余定恒：在犹豫中前行，在震荡中盘升

回顾市场，2023年跟2021年开年走势趋同，但对于后市的影响有所差异。首先所处的点位不同，2021年3700点，2023年3300点，风险整体可控；其次流动性有所差异，2021年处于加息通道，2023年处于加息通道转向降息通道的边际拐点最后政策环境不同，2021年处于政策收缩期，房地产三道红线，平台经济整顿等，2023年在稳增长的大背景下处于政策友好期。

所以综合来看，2023年一季度将呈现不弱的震荡，在犹豫中前行，在震荡中盘升，进一步等待基本面验证及政策落地。

在社会融资总额见顶、增速见顶回落，以及全社会资金价格见底回升的背景下，利好低估值的价值股，这个方向上我们看好保险行业；

在消费升级以及场景化消费回归的背景下，我们看好医美和创新药，这主要跟人口老龄化有长期关系。

在产业趋势和延续的维度上，比如新能源汽车领域，我们会布局一些今年有大量新品推出、未来有可能胜出的龙头公司。

最后提一点，在政策友好的背景下，上半年可以关注新基建，如车联网板块。

钜融资产投资总监王雷：看好2月行情，中小成长风格，科技行业弹性更好

新能源板块近期涨幅较大，有回调的风险。消息面上2023年1月新能源汽车销量环比下跌45%，市场担忧新能源车销量持续走弱；光伏上游硅料价格有抬头的趋势，在硅料价格博弈过程中，容易造成较大的库存损益，不确定性增大；风电招标价格不断下移，板块利润承压，整体而言负面消息居多；但光伏和风电2023需求确定性高，建议逢低配置，新能源汽车板块建议观望。

消费短期进入调整期。春节期间消费修复力度符合预期，出行数据好于预期，但地产和汽车等大宗消费表现疲软。当下市场对经济预期不明朗，经济修复力度尚未被验证，叠加去年11月份以来，消费行业估值中枢持续上移，短期上涨阻力增加，或进入调整期。

TMT行业制裁加剧，复苏与成长并存。未来将进一步加速半导体设备的国产化替代，长期看好半导体设备的国产化机遇。

在消费电子方面，预计未来两个季度内将实现周期见底，当前估值处于低位，建议把握困境反转的机会，进行逢低配置。

计算机方面，AI产业政策与消息频出，相关标的短期涨幅过大，建议逢低配置围绕算力、算法以及数据的行业龙头。

信创方面，去年四季度新签订单和项目推进节奏受疫情影响较大，今年一二季度有望进行确认，建议布局相关投资机会。

大禾投资：乐观或悲观不可取，投资需要客观

1、过去几年，我们纳入了数字经济、先进制造等许多新领域的研究。我们一直在精进对品牌消费品和传统制造业的理解。我们只在真正懂的企业中选股。我们在进行了更多跨行业和跨国家的产品比较后，提升了产品研究在我们投资框架中的重要性。当我们看过世界上最好的公司是怎样做产品的，我们选股的要求有所提升。

2、我们观察到有的行业虽然市场规模变化不大，但由于不同公司产品的差异，市场份额发生了巨大的变化。所以我们尤其重视产品细节的研究，去判断产品的好坏，企业个体的差异，这些工作长期积累下来将有助于找到合适机会。

3、大部分时间我们能找到的投资机会不会特别突出，但当突出机会降临的时候，集中投资背后依靠的是过去研究的积累，对某些公司的理解要超出绝大多数人认知。

4、市场上很多观点的推理过程都存在着逻辑漏洞，这种结论其实是很危险的。越是真正研究，就会发现很多看似机会可能是陷阱。但我们既不应该因为市场跌了2年就继续抱着悲观的心态，也不应该因为过去3个月的上涨就对未来太乐观。投资一直需要客观和理性。

5、当下，我们仍然能找到不错的投资机会，但相比两三个月前市场处在比较悲观时候，这个时候的投资机会并没有特别突出。

尚艺投资王峥：2023年中国经济复苏势不可挡

2022年经历通胀压力、疫情反复、俄乌冲突、美联储加息等内忧和外患之后，2023年开年市场呈现明显转暖迹象，市场活跃度也迅速提升，预计2023年市场整体情况会优于2022年。

展望2023年，随着中国经济的复苏、企业盈利边际改善和投资者和外资信心的恢复，A股权益资产的性价比已经非常有吸引力，当前已经处于过去10年具有一定投资性价比的位置。对于板块配置，在经济全面复苏的过程中传统行业和新兴行业都会有机会，我们觉得以下两个方向值得关注：

第一个是后疫情时代，在经济复苏、消费升级的大背景下，与经济关联度较高的消费板块值得关注。消费板块已处于过去5年较底部的位置具有较好的赔率，确定性较高，所以我们认为已进入较好的布局时机窗口。

第二个是新能源板块，作为2022年A股市场的绝对主线，新能源板块经历跌宕起伏。自去年三季度末，随着密集出台的政策利好和千亿扩产预期和硅料等上游原材料价格走进拐点，利润逐渐转向下游，盈利边际改善空间较大。再随着终端需求释放的共振下，新能源板块也有望出现修复反弹的机会。

仁布投资：指数震荡中寻求结构性机会

从市场微观来看，包括海外投资者在内的市场参与者对经济复苏有着非常强的预期，可以看到增量资金层面北上的流入是非常坚决的，超额收益板块亦呈现出明显的增量资金偏好。2月份来看，在经济基本面验证的真空期，指数层面是否还能看高一线，需要关注北上资金流入的动量和国内是否有增量资金流入(基金销售是个同步的重要观测指标)。如果增量资金流入逐步趋缓，市场短期大概率重回存量博弈，就只能看结构性机会。

对于海外的判断依然不变，美国通胀见顶下行已经基本是市场共识，无非斜率问题，加息也进入尾声，货币政策上的拐点也是明确的，对于美股仍然维持底部逐步抬高的判断，2023年机会远大于风险。

具体到2月份，在贝塔属性比1月份弱化的预期下，我们还是希望淡化行业去找一些结构性的个股机会。组合板块配置会相对均衡，新能源、互联网、消费、医药、农业和交运是主要配置方向，希望能获取个股上的阿尔法收益。

名禹资产：疫后经济修复继续，长牛有望开启

展望2月，我们认为随着疫后第一个月度重磅经济数据制造业PMI出炉，经济明确见底开启修复；从私募基金仓位、公募基金发行量来看，目前仍处于历史低位，市场具备长期走牛的较大潜力。短期持续上涨后，投资者对经济修复的期望会有提高，人民币持续大涨后，进一步走强的力量也在弱化，北向资金或有边际转弱可能，注意A股阶段性回调风险。

投资策略上，经济底部、估值底部、资金面底部叠加，我们战略上继续保持乐观，疫后经济修复节奏空间、资金面状况是重要的观察变量。投资机会上，估值低位和基本面边际改善程度较多的方向是关注重点。关注受益疫后复苏的大消费，行业如食品饮料、商贸零售、社会服务等，关注受益中国经济修复的金属如铝、钼行业，受益美元下行周期的黄金，以及前期跌幅较大的新能源，估值分位较低的TMT板块等。

世诚投资：春季行情远未结束

包括A股在内的中国权益资产在2023年迎来了开门红。对于A股，世诚投资认为春季行情远还没有结束——这并不是因为A股大盘既有反弹幅度有限，而是我们正处于一个“蜜月期”。“蜜月期”的支撑之一是海外流动性的干扰已经大幅减轻。支撑之二是国内复苏还处于“进行时”。第三是资金的持续流入。难点或不在对于大势的判断，而在于如何选择能跑赢大盘的风格和行业。

那如何选？首先，在风格取舍上，我们判断北上在回归既往趋势后，之前充分受益于外资流入的大盘蓝筹股要持续跑赢的难度将加大(但也不意味着会大幅跑输)，而成长相对领先的概率随之提升。市场的另外一个特征是避实就虚，即市场越来越“高效”。

顺时投资：关注经济复苏进展情况和疫情的影响力度

今年经济处于复苏之年，市场表现比较反复，更多依然是结构性行情；而且板块轮动会加快，反映在操作上投资者需要更加谨慎，不能频繁地调整仓位，追涨杀跌。与此同时，也要时刻关注经济复苏进展情况和疫情的影响力度，加之估值修复也到了一定程度，市场反而会犹豫一些，这都是需要我们警惕的风险点。

对于接下来的市场行情，我们关注六大赛道，首先是在新能源车方面。

由于过去几年的持续高增长，新能源车板块的贝塔行情可能没有了，所以我们研究的需要进一步下沉。在这里，我们重点关注汽车智能化。伴随着智能驾驶技术的发展，汽车智能化正迎来加速。智能座舱、智能底盘及车身、线控制动和转向、激光雷达等细分领域同样伴随着国内厂商市场份额的不断提升而加速发展。

第二个方面是风电光伏产业链一块，会重点对储能板块进行深度挖掘，因为储能板块是能够真正在近几年内看到这个行业的CAGR(一般指复合年均增长率)增长率能够有30%~40%，甚至还会再进一步的发展，在这个细分行业中是有比较好的投资机会。

第三个方面是半导体，我们关注点是在设备和材料这一块。作为关系国民经济和保障国家安全的基础性、先导性和战略性产业，国产化是半导体行业的长期发展路径。我国半导体全产业链的市场占比都处于较低的水平，尤其是在EDA、IP、设备、材料、存储、逻辑电路等技术壁垒非常高的细分领域占比甚至不超过5%。未来，随着晶圆厂的扩产，半导体设备和材料的需求将持续快速增长，加速相关领域国产替代的进程。

第四个方面是军工，从中证军工指数来看，整个板块还是处在较低的位置，有不错的投资潜力。但是更重要的是整个行业的景气度提升，需求增加。

第五个方面是食品饮料，特别食品饮料板块中弹性比较大的酒，白酒，啤酒这一块会重点关注。

第六个方面是券商板块。

同亨投资基金经理庄成锴：市场信心有所恢复，低吸优质股

当下的市场，流动性相对宽松。从居民存款数增加可知，相比于疫情导致的消费能力下降，消费信心的下降对市场的负面影响更大。房价最好的时段显然已经过去，从长周期来看，股市是居民的长期存款最重要的分流去处。所以当前的市场，长期不缺资金，短期缺乏信心。

但1月份外资的疯狂流入(主要是因为美元对人民币汇率贬值以及外资判断2023年中国经济相比美国经济较去年明显更好)，一定程度上激活了市场人气。但从盘面上的涨幅上看，内资并未跟随外资大幅度入场。未来需要重点观察内资在接下来的一波行情中，能否形成一定程度的赚钱效应，导致市场信心恢复，风险偏好提升。

基本面上，去年的几大不利因素，疫情、美国加息、房地产下行、俄乌冲突，边际上明显好转，但目前主要是预期好转，而不是业绩兑现。如果短期涨幅过快，在缺乏业绩或者业绩不匹配的情况下，波动反而容易加剧(内资容易偏博弈，兑现短期利润)，不容易有持续性。

整体而言，我们认为：当前位置，权重整体估值偏低，景气度明显好转，不容易深跌，但波动的节奏如何，取决于预期与业绩的匹配程度。低吸及并根据估值灵活调整仓位，是较优的操作选择。

看好的方向：

1、去年受房地产拖累，但长期仍具有一定成长性的房地产部分产业链，如消费建材

2、去年因疫情影响，消费场景较难开展的消费类医药

3、创新药竞争趋缓，对于部分管线丰富、价格低估的个股，存在估值修复的机会

4、利率长期下行，长久期且商业模式较好的个股，存在估值提升的空间

5、光伏上游内卷加剧，行业整体价跌量增，看好部分竞争格局较好的光伏下游行业

涌贝资产：春季躁动行情延续

2023年会有结构性牛市，一、美国CPI持续回弱、经济衰退风险加剧或会使美联储放缓加息幅度；二、疫情影响逐渐消退，稳增长政策效果逐渐显现。春节长假期间消费数据已经开了一个好头，A50股指期货继续走强，出行、旅行客流量、票房等数据的显著恢复增强了市场对于中国消费复苏的信心。

二月配置主线：(1)春节后进入业绩真空期，两会预期方向+内资主导方向会占优，重点关注计算机板块。随着招标量增加、产品交付以及费用控制效果显现，计算机相关公司会在为23年迎来业绩、利润双拐点。预计未来会有更多的刺激政策的出台，国产替代需求爆发给整体计算机板块公司创造了业绩弹性空间。(2)业绩拐点将至、全年高景气度相关方向具备高性价比：关注海风板块。随着装机增速加快需求量上升以及原材料端价格企稳，23年海风产业链具备业绩弹性。

晓鹰投资：主要关注二季度之后全球经济的变化

我们认为，国内今年的经济增速大概率能达到此前订下的目标，世界银行和国际货币基金组织等大机构对中国今年的经济增速预期都在5%左右，对经济真正有内生性增长动力的行业可能不多，经济难以出现爆发式的增长，但修复至疫情前的水平是可以期待的。从“三驾马车”来看，今年的出口存在较大压力，消费根据春节的统计数据看，恢复到了2019年80%的水平，还要考虑到节日效应，消费方面对经济的贡献预计也有限，投资方面后续主要关注基础设施和新能源领域的建设。

国内市场在二季度经济增长预期兑现之前大概率是波澜不惊的状态，可能会有调整，但整体风险可控，更多以震荡为主，同时要警惕潜在的风险，一是如果国内二季度的经济数据表现较好，海外市场仍处于衰退当中，则要反过来当心货币端的收紧对市场的负面影响；二是美国通胀再抬头和经济软硬着陆的压力，A股市场已经是开放市场，在海外市场都整体低迷的环境下，A股也很难一枝独秀，主要关注二季度之后全球经济的变化。

卓铸私募基金：新能源行业仍将是最具潜力的朝阳产业

此时以互联网行业龙头为代表的港股平台企业、以及A股业绩增长确定性高的蓝筹类龙头企业仍是后续组合配置的重点机会。随着政策重心转向经济发展，我们相信2023年将会涌现不少估值和盈利修复的投资机遇。疫情时期最受冲击的行业普遍集中于传统行业，多数企业盈利表现欠佳，相关上市公司股票估值也出现大幅收缩。而在经过困难时期的行业洗牌后，我们判断传统行业内业绩优良的优质龙头公司将比过往赢得更高的利润水平，在均值回归力量的作用下，相关股票更加具有投资价值。

虽然我们认可未来新能源行业仍将是最具潜力的朝阳产业，但未来与传统行业间的回报差距将会出现反转。由于过去几年大量资本涌入，新能源行业相关产能大幅增加，我们担心未来需求边际放缓下，行业内的供求关系可能出现恶化。面对竞争格局高度不确定的行业，我们往往选择回避观望，我们希望寻找的是可以具备竞争壁垒并能为股东持续创造价值的企业。

这两年的行情变化让人印象深刻，我们更加相信，公司质地和性价比仍是择股最重要的标准，长期投资能够穿越牛熊并为投资者赢得丰厚回报。

聚亿基金：把握中小盘结构性机会

站在2023年的起点，虽然防疫、经济复苏、居民消费不振等压力依旧高，但随着国内疫情防控政策的放开，美联储加息的进程放缓以及俄乌冲突对资本市场的影响边际降低，2022年全年压制大盘的重要内外情绪因素均已得到边际改善。我国宏观政策已由防疫优先转向经济发展优先，各种经济刺激政策预计将持续出台，经历了2022年的波折，我们对2023的市场行情抱持着更美好的期待。

市场在经历2022年12月疫情政策放开后第一波冲击后，在2023年1月份经济复苏预期下，迎来一波情绪修复上涨。随着春节疫情影响日益放缓，消费数据明显转暖，经济刺激政策逐步落地的背景下，市场热度继续高涨，1月权重搭台完成后，预计2月将延续1月涨势，其中代表中小盘的中证1000和国证2000预期将有相对更优的表现。

在行业标的的选择方面，我们主要看好以下方向：

新能源方向的新基建、能源管理、储能、新能源整车(汽车零部件和智能驾驶)；

有真正国产替代能力的产业链(信创、第三代半导体、生物科技等)；

与生儿育儿相关的具有刚需属性的可选消费，关注高端奢侈和低端刚需两头消费方向；

居民财富管理和健康管理领域的低估值企业；

央企和国企的资产证券化，特别是配套大额股权激励方案的相关标的；

看好医药、医疗器械和医养方向，但回避防疫营收占比高的相关标的。

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